2020年下半年玻璃纖維價(jià)格企穩(wěn)開始上升，不斷上調(diào)，2021年春節(jié)后更是加速上漲，纏繞直接紗2400tex價(jià)格將近6000元/噸，創(chuàng)近年來新高，較去年低點(diǎn)漲幅超過40%。

 

　　玻璃纖維通常用作復(fù)合材料中的增強(qiáng)材料、電絕緣材料、絕熱保溫材料、電路基板等國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域。盡管2019年產(chǎn)能一度增長過快，但隨著風(fēng)電、汽車輕量化領(lǐng)域中高端玻纖復(fù)合材料需求上升，行業(yè)景氣度迅速恢復(fù)。

 

　　目前中國巨石、中材科技全資子公司泰山玻纖、CPIC玻纖紗年產(chǎn)能200萬噸、110萬噸（收購?fù)瓿珊螅?0萬噸。僅這前三強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)能將近400萬噸，占全球產(chǎn)能（2019年800萬噸）將近一半。

 

　　2019年中國巨石、泰山玻纖凈利潤合計(jì)30億元左右。作為國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，玻纖行業(yè)整體復(fù)蘇，將使得企業(yè)盈利能力迅速提升。

 

　　玻纖迎來上升周期，整體庫存降至低位

 

　　玻璃纖維絕緣性好、耐熱性強(qiáng)、抗腐蝕性好，機(jī)械強(qiáng)度高，玻纖下游的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括風(fēng)電與新能源領(lǐng)域、建筑與建材領(lǐng)域、汽車與交通領(lǐng)域、電子電氣領(lǐng)域。

 

　　由于前兩年產(chǎn)能集中投放，玻纖價(jià)格自2018年下半年開始一直下跌，價(jià)格長期處于低位。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2019年玻璃纖維行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營收同比下降1.40%，利潤總額同比下降24.90%，業(yè)績處于近年來冰點(diǎn)。

 

　　不過到了去年下半年，玻纖價(jià)格開始反彈，玻纖迎來新一輪復(fù)蘇周期。

 

　　去年下半年需求集中釋放，特別是風(fēng)電紗需求量在政策支撐下較往年有明顯的增加，玻纖價(jià)格大幅上漲至歷史高點(diǎn)。

 

　　其中中國巨石去年9月初實(shí)施7%的產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)和10月初實(shí)施10%的產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)， 兩次合計(jì)17%的調(diào)價(jià)幅度。12月初主流品種報(bào)價(jià)又上調(diào)約7%，行業(yè)庫存迅速下降至歷史低點(diǎn)。

 

　　今年2月初玻纖紗行業(yè)再迎漲價(jià)行情，粗紗價(jià)格再次上調(diào)100-600元/噸不等后已經(jīng)達(dá)到6000元/噸，創(chuàng)近年來新高，同時(shí)電子紗價(jià)格進(jìn)一步提價(jià)至13000元/噸，目前主流電子布價(jià)格提漲上調(diào)1元至6.3-6.5元左右。

 

　　反應(yīng)在證券市場更是如此。玻纖行業(yè)指數(shù)從去年6月份就開始反彈回升，從1600左右上漲至今年2月份超過2600，漲幅超過60%。其中龍頭中國巨石在去年3月股價(jià)下降至7.33元每股的低點(diǎn)后開始了將近一年的上漲，今年2月18日，股價(jià)達(dá)到27.73元每股歷史新高，上漲278.31%，同期中材科技漲幅也翻番。

 

　　玻纖價(jià)格上漲源于供求趨于緊張。去年行業(yè)內(nèi)加快大兆瓦級(jí)風(fēng)電機(jī)組研發(fā)與推廣，風(fēng)電、汽車輕量化領(lǐng)域中高端玻纖復(fù)合材料的需求熱度不斷提升。

 

　　早在去年10月，中國巨石總體庫存水平在1個(gè)月略多，國內(nèi)在3周左右，處于歷史低位。雖然四季度公司成都新生產(chǎn)基地的投產(chǎn)，但公司預(yù)計(jì)總體行業(yè)供求關(guān)系依然會(huì)維持目前緊張的態(tài)勢。目前行業(yè)整體庫存也僅在20天左右。

 

　　長期來看，2021年1月5日，中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)提出了“十四五”期間玻纖行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，主要將進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)控、創(chuàng)新發(fā)展，也即是控制總產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能，同時(shí)各類高性能及特種玻璃纖維紗在玻纖紗總產(chǎn)量中的占比要從目前的30%左右提升至50%及以上。

 

　　從上述情況來看，玻纖在供給端總量控制，風(fēng)電等新能源業(yè)務(wù)需求端逐步放量，許多產(chǎn)業(yè)分析師指出，玻纖行業(yè)將開始兩年的高景氣度運(yùn)行。

 

　　國內(nèi)三大玻纖生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)全球近一半產(chǎn)能

 

　　全球玻纖行業(yè)已形成較明顯的寡頭競爭格局，而國內(nèi)玻纖企業(yè)產(chǎn)能占據(jù)多數(shù)份額，行業(yè)景氣度上行有望帶動(dòng)企業(yè)盈利大幅增強(qiáng)。

 

　　從全球來看，中國巨石、美國歐文斯科寧、日本電氣硝子公司（NEG）、泰山玻纖、重慶國際復(fù)合材料有限公司（CPIC）、美國JM這全球六大玻纖生產(chǎn)企業(yè)的玻纖年產(chǎn)能合計(jì)占到全球玻纖總產(chǎn)能的75%以上，我國三大玻纖生產(chǎn)企業(yè)的玻纖年產(chǎn)能合計(jì)占到國內(nèi)玻纖產(chǎn)能的70%以上。

 

　　其中中國巨石玻纖紗年產(chǎn)能達(dá)200萬噸。全球、國內(nèi)產(chǎn)能占比達(dá)22%、34%（2019年數(shù)據(jù)），居全球第一；中材科技全資子公司泰山玻纖正籌劃收購中材金晶100%股權(quán)，產(chǎn)能將提升至110萬噸；CPIC玻纖紗年產(chǎn)能突破90萬噸。僅這前三強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)能將近400萬噸，占全球產(chǎn)能（2019年800萬噸）將近一半。

 

　　其中中國巨石及中材科技實(shí)控人均是中國建材集團(tuán)，為避免和消除下屬玻璃纖維及其制品業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)的同業(yè)競爭，控股股東中國建材、實(shí)際控制人中國建材集團(tuán)2017年12月做出承諾，3年內(nèi)綜合運(yùn)用委托管理、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換、業(yè)務(wù)調(diào)整等多種方式，穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)整合以解決同業(yè)競爭問題。

 

　　去年12月，三年期滿時(shí)，中國巨石及中材科技擬議交易方案為兩家A股上市公司分別通過支付現(xiàn)金、資產(chǎn)置換、換股等一種或多種相結(jié)合的方式購買泰山玻纖、中復(fù)連眾的全部或部分股權(quán)。

 

　　上述重組最終未能成行，不過兩家全球玻纖產(chǎn)能龍頭企業(yè)的合并預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。兩家整合后將成為全球玻纖的寡頭，產(chǎn)能占比超過30%。

 

　　2019年中國巨石、中材科技子公司泰山玻纖營收分別為104.93億元、59.39億元，凈利潤分別為21.29億元、8.35億元。僅中材科技披露去年風(fēng)電葉片、玻纖產(chǎn)品增長，凈利潤20.52億元，同比增48.71%。

 

　　上述兩家企業(yè)的整合有望借助規(guī)模優(yōu)勢，降低成本，同時(shí)顯著提高行業(yè)話語權(quán)。