依托在液壓成型技術(shù)上的核心優(yōu)勢，并通過引進國外先進技術(shù)和品牌，2012年公司成功研發(fā)了直接在線長纖維熱塑性復(fù)合制品（LFT-D）生產(chǎn)線。目前公司開發(fā)的長玻纖復(fù)合材料已經(jīng)進入宇通等主流車企的供應(yīng)體系。LFT-D生產(chǎn)線所生產(chǎn)的空調(diào)罩、后尾等長玻纖制品已經(jīng)被宇通采購。SMC生產(chǎn)線生產(chǎn)的電池盒上蓋通過CATL進入了吉利的供應(yīng)體系。 

    2、碳纖維生產(chǎn)線明年4月量產(chǎn) 

    募資6億元所建設(shè)的碳纖維生產(chǎn)線項目的第一條生產(chǎn)線目前正在設(shè)備調(diào)試中，預(yù)計將于2017年4月投產(chǎn)。公司已與多家新能源汽車廠商開展合作探討，并與福建省汽車集團合資成立云度新能源汽車有限公司，用以探索碳纖維復(fù)合材料制品在整車上的應(yīng)用。 

    3、建筑輕量化制品持續(xù)放量 

    2016年三季度海源機械營業(yè)收入1.02億元，歸母凈利潤0.19億元，同比實現(xiàn)扭虧，主要得益于建筑輕量化產(chǎn)品-復(fù)合材料建筑模板的快速放量。相對于傳統(tǒng)的木模及鋼模，復(fù)合材料建筑模板具有重量小，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，省工節(jié)材等優(yōu)點。現(xiàn)已應(yīng)用于房地產(chǎn)、地鐵、高鐵、城市管廊等施工領(lǐng)域。2017年有望復(fù)合材料建筑模板繼續(xù)實現(xiàn)快速增長。 

    4、業(yè)績預(yù)測及投資建議 

    我們認(rèn)為，海源機械的長玻纖汽車輕量化產(chǎn)品已經(jīng)通過多家國內(nèi)主流主機廠認(rèn)證，爆發(fā)在即；明年投產(chǎn)的碳纖維汽車輕量化產(chǎn)品也有望落地；加上建筑模板復(fù)合材料在地鐵、綜合管廊等大型工程建筑的持續(xù)放量，2017年將是海源機械的業(yè)績拐點年。預(yù)計2017年海源機械營業(yè)收入6.01億元，凈利潤0.88億元，對應(yīng)2017年P(guān)E 72倍。首次覆蓋，給予審慎推薦評級。 

    5、風(fēng)險提示 

    汽車輕量化制品推廣不及預(yù)期。