昨天，中國(guó)巨石發(fā)布2021半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入85.6億元，同比增長(zhǎng)75.0%；凈利潤(rùn)25.97億元，同比增長(zhǎng)240.68%，扣非利潤(rùn)增速262%，差不多在預(yù)告的上限。估算了一下，半年報(bào)毛利率46.68%，差不多2017-2018年的狀態(tài)，相比于一季度繼續(xù)提升。營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的增速相差不小，巨石在控制成本上面從來不叫人失望。
與此同時(shí)，中國(guó)巨石公布了兩條池窯生產(chǎn)線投資項(xiàng)目：埃及投資3.35億美元新建一條12萬(wàn)噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線；桐鄉(xiāng)投資3.98億元對(duì)現(xiàn)有8萬(wàn)噸玻璃纖維池窯冷修技改，技改后年產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸。
2021 年上半年，玻纖行業(yè)依然保持較高景氣度，明顯表現(xiàn)為不同領(lǐng)域需求增長(zhǎng)的接力。
2021 年年初，以 PCB 產(chǎn)業(yè)為主力的電子級(jí)玻璃纖維市場(chǎng)、以增強(qiáng)熱塑材料為代表的短切原絲市場(chǎng)開始恢復(fù)，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的勢(shì)頭；2021 年第二季度開始，玻璃纖維合股無(wú)捻粗紗也進(jìn)入供不應(yīng)求狀態(tài)。
受益于市場(chǎng)穩(wěn)步向好和行業(yè)景氣度持續(xù)提升，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)粗紗及制品銷量 110.19 萬(wàn)噸；電子布銷量 2.22 億米，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均創(chuàng)歷史同期之最。2021 年上半年公司玻璃纖維及其制品業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 815,787.19 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 96.39%。
一、玻纖行業(yè)不斷向好，價(jià)格創(chuàng)歷史新高
自 2020年 9 月份以來，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而產(chǎn)能未恢復(fù)的情況下，玻纖行業(yè)基本面持續(xù)向好，價(jià)格步入單邊上行通道。截至 2021 年 7 月 初，纏繞直接紗 2400tex均價(jià)6225 元/噸，同比大漲50%。G75電子紗目前均價(jià) 17000 元/噸，同比大漲 125%。庫(kù)存來看，中國(guó)巨石目前存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)60.75 天，相較同期下 降 52 天，也處于歷史地位，中材科技存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 81.48 天，位于歷史較低水平。
玻璃纖維是一種性能優(yōu)異的無(wú)機(jī)非金屬?gòu)?fù)合纖維材料，具有成本低廉、輕質(zhì)高強(qiáng)、耐高溫耐腐蝕等一系列優(yōu)點(diǎn)。其比強(qiáng)度達(dá)到 833Mpa/gcm3，在常見材料中僅次于碳纖維（超過 1,800Mpa/gcm3）。
二、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)仍然以中低端產(chǎn)品為主
目前國(guó)內(nèi)廠家提供的電子紗主要還是應(yīng)用于中低端領(lǐng)域，而能提供高端電子布的宏和科技，其所需的電子紗也依靠美國(guó)進(jìn)口。能夠生產(chǎn) 5μm以下的超細(xì)紗廠家包括臺(tái)州的南亞必成、臺(tái)玻臺(tái)嘉以及重慶國(guó)際。
電子布領(lǐng)域，國(guó)外企業(yè)大多都能生產(chǎn)超薄布，內(nèi)資廠只有宏和科技、株洲光遠(yuǎn)和重慶國(guó)際可以生產(chǎn)高端電子布，中國(guó)巨石和泰山玻纖以中低端的產(chǎn)品為主。我國(guó)電子布中厚布占比超過 75%，而歐美韓日中超薄布占比在 30%-50%之間。
三、行業(yè)需求
建筑建材領(lǐng)域?qū)Σ＠w的需求最大，主要來自于基建和地產(chǎn)，占玻纖需求 35%左右。
風(fēng)電：占玻纖需求的10%，風(fēng)電搶裝高峰過后，短期需求或?qū)⒒芈洹?/div>
電子：電子紗是重要的電路基材原料。印制電路板(PCB)核心基材是覆銅板(CCL)，68%的 CCL 基材為玻纖布，其上游即為電子級(jí)玻纖紗。目前昆山必成與宏和科技在高端紗市場(chǎng)占比更高，中國(guó)巨石和泰山玻纖產(chǎn)品主要為低端電子紗。電子紗行業(yè)壁壘較高，目前行業(yè)格局較為集中，必成、建滔、巨石、圣戈班等占有 49%市場(chǎng)空間：
汽車：汽車輕量化+行業(yè)復(fù)蘇助力需求提升。交通運(yùn)輸領(lǐng)域大約占我國(guó)玻璃纖維消費(fèi)量 14%，是玻纖重要的應(yīng)用場(chǎng)景。玻璃纖維主要用于覆蓋件和受力構(gòu)件, 如車頂、窗框、保險(xiǎn)杠、擋泥板、車身板及儀表板等。
受益疫情緩和 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下半年需求穩(wěn)定
玻纖下游應(yīng)用領(lǐng)域較大，其需求量 與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。風(fēng)電來看，2020 年受益陸上風(fēng)電搶裝潮，全年風(fēng)電新增裝機(jī)容量 70.8GW。2021 年海上風(fēng)電即將放量，全年新增風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá) 49GW（陸上40GW+ 海上 9GW），相較去年會(huì)有所下降。但整個(gè)十四五期間來看，風(fēng)電需求仍有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年復(fù)合增速將達(dá) 5%。汽車來看，2021 年我上半年我國(guó)乘用車銷量同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。整體來看全球經(jīng)濟(jì)在疫情緩和背景下，處于整體復(fù)蘇狀態(tài)，預(yù)計(jì)下半年玻纖需求有望保持穩(wěn)定。
四、下半年新增產(chǎn)能相對(duì)有限
目前我國(guó)玻纖總產(chǎn)能 632.7 萬(wàn)噸/年，在產(chǎn)產(chǎn)能 565.8 萬(wàn)噸/年，冷修、停產(chǎn)和已拆除產(chǎn)能 66.9 萬(wàn)噸/年。總產(chǎn)能無(wú)堿粗砂占比最高接近 80%，電子紗產(chǎn)能占比 15%，其余品類占比相對(duì)較低。目前在產(chǎn)產(chǎn)能相較年初產(chǎn)能503.85 萬(wàn)噸/ 年增加62 萬(wàn)噸/年，增幅12.31%。根據(jù)各家企業(yè)公布的投產(chǎn)和冷修計(jì)劃時(shí)間表，2021 年 預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能大多已于上半年開始點(diǎn)火投產(chǎn)，下半年新增產(chǎn)能相對(duì)有限。
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