從下游需求來看，在我國市場，電子紗被大量應用于覆銅板的生產(chǎn)制造，而覆銅板作為生產(chǎn)PCB最重要的基材，占成本比重超過三分之一左右，有著較為廣闊的需求增長空間。中國是全球PCB產(chǎn)值第一大國，其市場的發(fā)展也極大地增加了對電子紗產(chǎn)品的需求量。具體來看，在2018年中國電子紗覆銅板領域需求量達到60萬噸以上，較上一年增長約14.7個百分點，而其他領域的電子紗需求量僅為3.5萬噸，較上一年增長約19.8個百分點。未來隨著國內(nèi)下游需求的擴大，預計發(fā)展到2023年中國電子紗需求量將有望增長至95萬噸以上。

    另外，從市場格局來看，隨著市場的持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)電子紗總產(chǎn)能已經(jīng)突破到80萬噸以上，部分龍頭企業(yè)在市場上的競爭力不斷增強，產(chǎn)能也在逐漸擴大。其中中國巨石、林州光遠、重慶國際、泰山玻纖等大陸龍頭企業(yè)，與昆山必成、建滔化工、臺嘉這三家港臺資企業(yè)的合計產(chǎn)能相比相差不大，合計占比將近達到國內(nèi)總產(chǎn)能的九成左右，市場集中度極高。

表1 國內(nèi)電子紗產(chǎn)能情況

 

    2018 年玻纖企業(yè)新建產(chǎn)能點火運行總量為 100.5 萬噸，遠高于 2017 年的 26 萬噸，剔除掉冷修、停產(chǎn)以及拆除的產(chǎn)能，我們測算 2018 年玻纖在產(chǎn)產(chǎn)能增加 26.38％，為 4 年來增幅最大。2018 年新增產(chǎn)能點火時間基本在年中及下半年，在經(jīng)歷 3 個月左右的產(chǎn)能爬坡期之后，在 2019 年全年可以穩(wěn)定生產(chǎn)，開始對玻纖供給端產(chǎn)生較大壓力。

    玻纖的主要下游需求端為建筑、電子器件、交通、風電等，從需求端的表現(xiàn)來看，2018 年下半年建筑安裝工程增速趨于放緩，且汽車產(chǎn)量增速跌入負增區(qū)間，疊加中美貿(mào)易摩擦導致的關稅成本增高以及歐美制造業(yè)PMI 在 2018 年年初和年中相繼步入趨勢下行區(qū)間，玻纖下游需求端唯獨風電較好，整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

    玻纖總體價格持續(xù)下降后探底企穩(wěn)。在產(chǎn)能大增而需求疲軟的態(tài)勢之下，國內(nèi)各類粗紗和電子細紗價格自2018 年四季度開始下行，價格向下調(diào)整并在 2019 年 10 月左右逐步企穩(wěn)，疊加下游需求在 2019 年下半年逐步回暖，2019 年末部分庫存較低的廠家已經(jīng)開始調(diào)漲產(chǎn)品出廠價，但突然爆發(fā)的新冠疫情打亂了這一節(jié)奏，由于玻纖連續(xù)生產(chǎn)的特性，庫存高企之下本已企穩(wěn)的價格再次出現(xiàn)下行，目前行業(yè)仍處在底部。

    2020至2021年新增產(chǎn)能大幅放緩，疫情推后的需求正在復蘇。玻纖行業(yè) 2018 年新增的大量產(chǎn)能已經(jīng)在 2019 年逐步消化，2019至2021年，玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能預計為 31.6 萬噸、44 萬噸和 26 萬噸，新增產(chǎn)能大幅放緩， 2020 年 3 月中旬以來，國內(nèi)玻纖下游需求開始加速恢復，5 月以來，隨著海外經(jīng)濟重啟，國外需求也迎來改善，總的來看，被疫情推后的需求正在復蘇，疊加供給端壓力的大幅緩解，我們判斷玻纖行業(yè)景氣度將在 2020年下半年開始邊際改善。