非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案,擬募集資金不超過(guò)50億元。公司擬不低于20.74元/股的價(jià)格,向不超過(guò)十名特定投資者發(fā)行不超過(guò)2.43億股。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)50億元,計(jì)劃投資公司埃及二期年產(chǎn)8萬(wàn)噸無(wú)堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項(xiàng)目、三期年產(chǎn)4萬(wàn)噸高性能玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項(xiàng)目、公司桐鄉(xiāng)年產(chǎn)36萬(wàn)噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線冷修技改項(xiàng)目、公司成都年產(chǎn)14萬(wàn)噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線技改項(xiàng)目及償還銀行貸款。
 
       預(yù)測(cè)募資利潤(rùn)總額7.17億,年回報(bào)率14.3%。按照公司預(yù)案估算,年產(chǎn)4萬(wàn)噸高性能玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項(xiàng)目總投資1.1億美元,于2016年開(kāi)工建設(shè),2017年建成投產(chǎn),年均銷售收入2.94億元,年利潤(rùn)1.45億元;年產(chǎn)36萬(wàn)噸冷修技改項(xiàng)目總投資10.48億元,計(jì)劃于2015Q4開(kāi)工,2017Q4建成投產(chǎn),年銷售收入18.23億元,年均利潤(rùn)3.22億元;年產(chǎn)14萬(wàn)噸技改項(xiàng)目總投資8.86億元,計(jì)劃于2015年開(kāi)工建設(shè),2017年建成投產(chǎn),年銷售收入6.3億元,年均利潤(rùn)1.6億元;計(jì)劃15億用于歸還銀行貸款,6%利率計(jì)算,約降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.9億元。
 
       投資項(xiàng)目符合公司“布局國(guó)際化,市場(chǎng)全球化”的戰(zhàn)略,將夯實(shí)未來(lái)發(fā)展。擬實(shí)施項(xiàng)目符合國(guó)家相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策以及公司未來(lái)整體戰(zhàn)略發(fā)展方向,具有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)效益。預(yù)計(jì)項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在海外市場(chǎng)的生產(chǎn)規(guī)模及市場(chǎng)占有率,并且有效的減少貿(mào)易壁壘對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的不利影響,能夠進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)公司“布局國(guó)際化,市場(chǎng)全球化”的戰(zhàn)略,增加公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),提升盈利水平。
 
       玻纖行業(yè)訂單飽滿,無(wú)堿粗紗全面提價(jià)。國(guó)內(nèi)玻璃纖維紗市場(chǎng)行情漲跌互現(xiàn),品種行情差異明顯。無(wú)堿粗紗需求強(qiáng)勁,行業(yè)已全面上調(diào)200~500元/噸,部分前期訂單客戶價(jià)格大幅上調(diào)1000元/噸,貨源緊俏度不減,企業(yè)開(kāi)工維持較高負(fù)荷。無(wú)堿粗紗市場(chǎng)全面上漲,風(fēng)電需求緊張,繼續(xù)支撐無(wú)堿粗紗市場(chǎng)走強(qiáng),5月初起各企業(yè)價(jià)格大幅上調(diào)200~500元/噸,部分前期訂單客戶直接紗提漲接近1000元/噸,相關(guān)系列產(chǎn)品價(jià)高貨缺。2400~ 4800tex 直接紗主流出廠5500~5700元/噸。小號(hào)數(shù)直接紗短缺,以供應(yīng)風(fēng)電訂單客戶為主。行業(yè)產(chǎn)能供應(yīng)較為穩(wěn)定,開(kāi)工率高位90%以上。
 
       公司率先埃及和北美布局,搶占海外高端市場(chǎng)。除了埃及工廠8萬(wàn)噸擴(kuò)建外,公司今年實(shí)施北美項(xiàng)目,一期計(jì)劃投資3億美元,年產(chǎn)8萬(wàn)噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線。與埃及項(xiàng)目追求低成本不同,巨石北美項(xiàng)目重在對(duì)產(chǎn)品高端化的探索,美國(guó)新工廠將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上全面對(duì)接美國(guó)市場(chǎng),高端產(chǎn)品比例高。巨石集團(tuán)海外設(shè)廠經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際化人才和全球化貿(mào)易的積累將大大提升公司競(jìng)爭(zhēng)力,在和國(guó)際復(fù)合材料巨頭的同臺(tái)競(jìng)技中贏得商機(jī)。
 
        積極發(fā)展全球高端客戶。根據(jù)行業(yè)客戶反饋,隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善,高端產(chǎn)品比例提高,進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)接全球高端客戶的能力,按照目前工程塑料的國(guó)際大客戶帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索爾維等單個(gè)用戶實(shí)際用量數(shù)萬(wàn)噸,作為高端客戶對(duì)價(jià)格并不敏感,一旦選用,全球工廠調(diào)配供應(yīng),預(yù)計(jì)未來(lái)重點(diǎn)市場(chǎng)重點(diǎn)客戶有突破。

 展望全年,預(yù)計(jì)公司盈利業(yè)績(jī)翻倍。公司無(wú)堿類產(chǎn)品供應(yīng)緊張,部分產(chǎn)品無(wú)貨可供,價(jià)格已經(jīng)提升至五年內(nèi)高位。除了追求價(jià)格提升,公司還一直保持對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、保持產(chǎn)能利用率中低端市場(chǎng)和注重發(fā)展中高端客戶,體現(xiàn)在公司銷量提升的同時(shí),毛利還能有所提高。公司業(yè)績(jī)對(duì)玻纖售價(jià)相當(dāng)敏感,銷售單價(jià)漲5%即300元/噸,將給中國(guó)巨石每股收益增加0.24元,業(yè)績(jī)彈性非常大。
 
        下調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015年115萬(wàn)噸銷量,2016年120萬(wàn)噸,2017年130萬(wàn)噸。供需矛盾有利于玻纖廠家擴(kuò)大銷量,改善售價(jià)。預(yù)測(cè)公司2015-2017年每股EPS為1.07、1.22、1.44元,給予25倍PE,提高目標(biāo)價(jià)格至30.50元。
 
        風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)險(xiǎn)一:遭有關(guān)部門否決,該定增項(xiàng)目需獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)、公司股東大會(huì)批準(zhǔn)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn);風(fēng)險(xiǎn)二:擬募集投資項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期。