向上游延伸，打通聚丙烯全產業(yè)鏈

 

　　寧波海越主要生產和經營丙烯、異辛烷、甲乙酮等產品，138萬噸丙烷和混合碳四利用項目一期工程于2015年度正式投產，目前擁有60萬噸PDH、60萬噸異辛烷、4萬噸甲乙酮裝置，以及配套的碼頭、儲罐、蒸汽和環(huán)保裝置。2018年前三季度實現(xiàn)營收56.73億元，實現(xiàn)凈利潤1.62億元(2017年實現(xiàn)營收56.34億元，實現(xiàn)凈利潤-1.97億元)。

 

　　本次收購前，金發(fā)科技主營改性塑料業(yè)務，具備改性塑料產能200余萬噸，2018半年報金發(fā)科技改性塑料業(yè)務營收和毛利占比分別為83%、71%。改性塑料行業(yè)上游原材料主要為各類樹脂，其中聚丙烯PP占比最大，達到40%左右。對金發(fā)科技而言，2016、2017年聚丙烯采購量分別為50、57萬噸。改性塑料行業(yè)產能相對分散，對下游汽車、家電等行業(yè)議價能力較弱，成本傳遞不順暢，在原材料價格上漲時無法及時向下游傳遞，事實上2017年下半年以來，在油價上漲的帶動下，主要原料樹脂價格大部分出現(xiàn)上漲，金發(fā)科技盈利空間受到擠壓。此次金發(fā)科技向上游PDH延伸，能夠打通丙烷→丙烯→聚丙烯→改性塑料全產業(yè)鏈，發(fā)揮協(xié)同效應，有效增強抗風險能力。

 

　　新材料品種高速增長，完善布局前景廣闊

 

　　2018第三季度，金發(fā)科技完全生物降解塑料銷量6772噸，環(huán)比增長8.5%，保持生物降解薄膜類原料全球前三，亞洲第一的領先地位。完全生物降解塑料主攻歐洲市場，近年來東南亞斯里蘭卡、印度等國禁塑立法，國內禁塑逐步推行，需求增長迅速。特種工程塑料銷量2183萬噸，環(huán)比增長2.5%。特種工程塑料廣泛用于汽車、電子電氣、家電、交通運輸、醫(yī)療器械和機械制造等領域，我國高度依賴進口，替代空間廣闊。金發(fā)科技在LED照明和顯示、消費電子、汽車、家電等領域都開發(fā)了先進材料并逐漸占領市場。新增3000噸/年熱致液晶聚合物和10000噸半芳香聚酰胺項目預計分別于2019年3月和6月投產。碳纖維及復合材料銷量707噸，環(huán)比增長6.5%。歐美市場熱塑性復合材料占到纖維復合材料總量的50%-60%，國內市場不足30%，十三五規(guī)劃提出到2020年超過50%，預期未來2年空間廣闊。金發(fā)科技對未來環(huán)保替代、高性能材料進口替代方面進行了廣闊布局并開始逐步放量貢獻利潤。

 

　　海外布局卓有成效，持續(xù)高增長

 

　　金發(fā)科技三季報未單獨披露海外子公司銷量，但據(jù)半年報數(shù)據(jù)，印度金發(fā)、美國金發(fā)、歐洲金發(fā)銷量均實現(xiàn)了同比大幅增長，印度金發(fā)普那新基地所有報建工作和招標工作均已完成，于4月30日舉行開工儀式，歐洲金發(fā)新增2萬噸產能產線建設完成，短期內有望開始貢獻業(yè)績，金發(fā)科技海外布局已經成為業(yè)績的重要增長點。