投資要點

    公司華麗轉(zhuǎn)身,通過定增進入新能源汽車碳纖維車身輕量化產(chǎn)業(yè)領域,此舉將填補國內(nèi)大規(guī)模生產(chǎn)成套裝備技術的空白,公司也將成為國內(nèi)率先具備提供碳纖維車身部件的供應商,從而形成智能化技術裝備和輕量化復合材料兩翼協(xié)同發(fā)展的公司戰(zhàn)略。

    平安觀點:

    傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展受限,公司轉(zhuǎn)型切入新能源汽車碳纖維車身輕量化領域:公司傳統(tǒng)壓機業(yè)務受到經(jīng)濟形勢和下游行業(yè)景氣度下降的影響,發(fā)展受限,通過定增進入新能源汽車碳纖維車身輕量化產(chǎn)業(yè)領域,以智能化技術裝備和輕量化節(jié)能復合材料為兩翼,構建起了新技術、新工藝、新裝備、新材料、新應用的相關多元化發(fā)展戰(zhàn)略平臺。

    碳纖維復合材料是新能源汽車輕量化的理想材質(zhì),快速成型等技術突破使得碳纖維復合材料車身部件成本下降成為趨勢:1)新能源汽車產(chǎn)銷快速增長,預計2020年銷量有望達到203萬量,年均復合增長率50%,但續(xù)航里程成為電動汽車瓶頸。碳纖維低因為低密度、高強度等出色的物理性能成為車身輕量化材質(zhì)的理想選擇,研究表明,電動汽車車體每減重30%,一次性充電行駛里程可增加33%。2)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的研究報告預測2020年全球碳纖維需求為14萬噸,五年平均復合增長率為18.9%,其中增長最快的應用領域是汽車工業(yè),預期至2020年其需求將達到2.2萬噸,2015-2020年的復合增長率為25%,行業(yè)的快速發(fā)展使得碳纖維復合材料車身部件成本下降成為行業(yè)趨勢,碳纖維出現(xiàn)在普通汽車上也只是時間問題。3)公司在裝備研發(fā)上擁有多年的技術積累,工藝測試和驗證方面經(jīng)驗豐富,并與歐洲知名復合材料企業(yè)、中科院海西所等開展合作,對碳纖維制品的大批量快速成型工藝進行探索和研發(fā)。

    海源新材料打造復合材料模板新增長點,海源三維打印公司商業(yè)化應用逐步推進:1)公司在2012年成立全資子公司海源新材料,從亊復合材料建筑模板等的研制與銷售。由于復合材料模板相較于鋼質(zhì)模板、竹木模板具有多方面的優(yōu)勢,符合國家“以塑代木,以塑代鋼”的產(chǎn)業(yè)政策導向,銷售增長迅速,2015年上半年復合材料模板實現(xiàn)3098萬的收入,相當于去年收入的90%,未來有望延續(xù)快速增長。2)海源三維打印公司目前已有工業(yè)級和桌面級的3D打印機,以及3D快掃儀、3D激光內(nèi)雕機等商業(yè)化產(chǎn)品,未來主要應用研究方向集中在建筑行業(yè)和金屬材料的3D打印方面。

    盈利預測:我們看好公司作為先行者在新能源汽車碳纖維車身輕量化領域的發(fā)展?jié)摿σ约皬秃喜牧夏０逶诮ㄖ袠I(yè)迅速普及的行業(yè)趨勢,預計公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為2.35、3.29、5.23億元,同比增長分別為13.5%、40.4%、58.9%;凈利潤分別為465、5986、10630萬元;每股收益分別為0.02、0.30、0.53元,同比增長43.9%、1186%、77.6%,首次覆蓋給予“推薦”評級。

    風險提示:1)碳纖維項目研發(fā)進度不及預期;2)新能源汽車輕量化產(chǎn)品市場推廣不及預期;3)復合材料模板市場推廣不及預期。