公司公布14年前三季度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入44.17億元(同比增長13.0%)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.88億元(同比增長69.14%)，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.73億元(同比增長122.24%)，實現(xiàn)EPS為0.33元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.70元。
 
　　公司3季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.83億元(同比增長18.84%)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.57億元(同比增長76.40%)。
 
　  前三季度毛利率同比大幅提升
 
　　年初以來，由于風電、環(huán)保節(jié)能和管罐等下游需求持續(xù)向好，公司玻纖產(chǎn)品銷量同比有一定程度增長。同時，因歐美市場需求向好帶動公司海外銷售提高對公司營收增長亦有一定貢獻。公司主營玻纖產(chǎn)品銷量提升是前三季度營收同比增長的主要原因。受益下游需求回暖和行業(yè)新增產(chǎn)能連續(xù)兩年大幅放緩，14年年初以來玻纖產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲。由于經(jīng)過多年的產(chǎn)業(yè)鏈整合目前公司上下游一體化程度較高，在上半年產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲的同時，生產(chǎn)成本基本保持平穩(wěn)，因此前三季度公司綜合毛利率提升3.84個百分點至34.82%。
 
　　由于玻纖產(chǎn)品供需結構穩(wěn)步改善，公司7月份對產(chǎn)品售價進行了統(tǒng)一上調。受此影響，公司3季度毛利率同比提高6.58個百分點至36.47%。
 
　　此外，公司期間費用率微升0.42個百分點至25.06%。
 
　  隨著玻纖行業(yè)供需持續(xù)改善，公司盈利上升的趨勢有望延續(xù)
 
　　根據(jù)我們的統(tǒng)計，由于行業(yè)新建產(chǎn)能項目的數(shù)量有限，且行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，我們預計玻纖行業(yè)供給未來將繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢。雖然受國內宏觀因素影響，建筑建材領域對玻纖需求短期難有顯著拉動，但受益于政策的持續(xù)刺激，年初以來風電、節(jié)能環(huán)保和管罐等領域對國內玻纖需求增長的拉動作用將延續(xù)。而且，占比在40%左右的玻纖出口市場回暖有望持續(xù)，我們預計玻纖行業(yè)未來供需結構有望進一步改善。在行業(yè)供需結構和公司庫存狀況向好的基礎上，憑借中高端產(chǎn)品和熱塑性類產(chǎn)品占比較高，公司未來業(yè)績有望進一步提升。
 
　　維持“增持”評級
 
　　由于玻纖景氣度持續(xù)恢復，我們上調對公司14年至16年EPS的預測分別至0.45元、0.63元和0.75元，維持“增持”評級。
 
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅下滑；下游需求增速大幅低于預期