2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.38億元,同比增長(zhǎng)26.65%;歸屬于母公司凈利潤(rùn) 0.63億元,同比增長(zhǎng)46.70%。EPS:0.33元。內(nèi)生增長(zhǎng)方面,上半年海外需求復(fù)蘇導(dǎo)致主要玻纖制品量?jī)r(jià)齊升。隨著歐美房地產(chǎn)行業(yè)回暖及國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)緩慢復(fù)蘇,玻纖制品需求增長(zhǎng)明顯,上半年公司外銷收入同比增長(zhǎng)44.1%,高于內(nèi)銷售收入增長(zhǎng)的19.4%。分產(chǎn)品來(lái)看,得益于池窯產(chǎn)能釋放、產(chǎn)銷規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,短切氈、池窯和樹(shù)脂產(chǎn)能規(guī)模增長(zhǎng)較快,分別增加31%和416%、340%。價(jià)格方面,由于行業(yè)景氣回升,上半年公司主打產(chǎn)品短切氈和薄氈價(jià)格小幅上調(diào),毛利率分別上升6.3%、3.9%個(gè)百分點(diǎn)。

    外延擴(kuò)張方面, 上半年完成天馬的全資并購(gòu),天馬集團(tuán)的盈利貢獻(xiàn)持續(xù)提升。上半年公司以3.49億元對(duì)價(jià)完成持有天馬集團(tuán)剩余68.48%的股權(quán)的收購(gòu)。通過(guò)收購(gòu),公司進(jìn)入玻纖熱固性樹(shù)脂及輔料領(lǐng)域,進(jìn)一步完善了產(chǎn)業(yè)鏈布局。重組將有助于公司保障重要原材料的供應(yīng)、擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、合理配置產(chǎn)能、降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)研發(fā)能力。

    上半年天馬集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1094.8億元,同比增長(zhǎng)24%。隨著后續(xù)整合的深入,天馬集團(tuán)的業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)將持續(xù)增加。

    展望 2014年下半年, 玻纖景氣回升進(jìn)一步確認(rèn),公司高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。2014年初以來(lái)伴隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的回暖,玻纖行業(yè)需求回升得以確認(rèn),主要龍頭企業(yè)已經(jīng)步入了提價(jià)通道。

    長(zhǎng)海股份公司7萬(wàn)噸池窯投產(chǎn)后玻纖產(chǎn)品產(chǎn)能大幅增長(zhǎng),將充分受益行業(yè)景氣回升?？紤]增發(fā)以及配股攤薄,公司2014-2015年EPS 為0.77、1.02、1.21元。對(duì)應(yīng)2014年估值為21倍,考慮到公司較高的成長(zhǎng)性,維持“買入”評(píng)級(jí)。